一、公司大致亚洲色图 千百度

步科股份是国内越过的工业自动化中枢部件供应商，专注于机器东说念主及通用自动化限制，已酿成涵盖东说念主机界面、伺服系统、PLC、步进系统等齐全居品线。公司以“机器东说念主1+N”计谋为中枢，横向拓展至医疗、物流、新能源等细分行业，纵向深切中枢部件研发，构建多元化增长引擎。

二、行业分析

工业自动化趋势明确：中国智能制造升级鞭策工业自动化需求延续增长，国产替代加快为原土企业提供发展机会。2022年国内低压直流伺服市鸠合，步科以12%的市占率位居第一，物流伺服限制市占率高达42%，彰显龙头地位。

机器东说念主行业高景气：工业挪动机器东说念主（AGV/AMR）、衔尾机器东说念主需求新生。公司立异推出集成化模组居品，适配法度化能源场景，2024年上半年衔尾机器东说念主无框力矩电机出货近1万台，同比增长75%。

东说念主形机器东说念主后劲赛说念：公司积极布局东说念主形机器东说念主要害模组与纯真手组件研发，凭借衔尾机器东说念主限制的手艺积聚，有望领先切入国内东说念主形机器东说念主产业链。

三、财务分析

营收稳步增长，利润短期承压：

2024年营收5.49亿元（+8.45%），归母净利润4932万元（-18.73%），主因研发与销售用度高增（研发+21.62%，销售+24.88%）。

分业务看，机器东说念主、通用自动化收入占比63%，增速分手为11.9%、16.4%，为中枢驱能源。

盈利才略庄重：毛利率36.54%，净利率9.00%，ROE 6.26%，短期受干涉负担，但用度率拐点渐近。

现款流健康：2024年推敲现款流净额5000万元，与净利润匹配度高，走漏盈利质地高超。

四、中枢竞争上风

手艺壁垒深厚：自主掌持伺服系统、无框力矩电机等关键手艺，居品线遮盖“感知-抛弃-运行”全链条。

市时事位越过：低压伺服、物流伺服市占率第一，挪动机器东说念主配套电机销量居行业首位。

计谋布局前瞻：以机器东说念主业务为基，横向拓展医疗、新能源等高成长赛说念，纵向诞生集成化模组居品，擢升附加值。

五、盈利预测与估值

改日三年高增长可期：瞻望2024-2026年营收为5.49亿、6.91亿、8.39亿元，归母净利润0.49亿、0.93亿、1.32亿元，CAGR达64%。

估值：面前PE 160.64X（2024E），对应2025-2026年PE降至85.43X、59.95X。

六、风险指示

制造业投资与自动化需求不足预期；

原材料价钱上升侵蚀毛利率；

东说念主形机器东说念主研发及生意化程度滞后；

行业竞争加重导致份额流失。

论断：步科股份凭借手艺上风与计谋卡位，在工业自动化及机器东说念主限制具备长期成长后劲。短期事迹受干涉负担亚洲色图 千百度，但用度拐点后盈利弹性显耀。关心国产替代加快与东说念主形机器东说念主产业冲破带来的机会，中长期设立价值隆起。